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周四5家上会,双飞轴承携“新病旧疾”二次闯关

滥觞|代价线综合

编辑|IPO钻研员 海荣

11月7日(周四),第十八届发审委将召开2019年第168次、169次发审会:

1、第168次发审会将审核3家企业首发上会:中泰证券株式会社(简称:中泰证券)、神驰机电株式会社(简称:神驰机电)和奥普家居株式会社(简称:奥普家居);

2、第169次发审会将审核2家企业首发上会:浙江双飞无油轴承株式会社(简称:双飞轴承)和深圳市翔丰华科技株式会社(简称:翔丰华)。

代价线钻研院发明,周四上会的5祖传统板IPO企业中,双飞轴承和奥普家居问题最多。分外是携“新病旧疾”二次闯关的双飞轴承!涉嫌商业贿赂、逃税,曾登环保黑名单,还“遮盖”行政处罚……

11月7日5祖传统板IPO企业将上会

双飞轴承:

涉嫌商业贿赂、逃税

曾登环保黑名单

还“遮盖”行政处罚

注册地:浙江省嘉兴市嘉善县

主承销商:光大年夜证券

拟上市地:创业板

看点:二次闯关IPO曾因遮盖关联买卖营业“出局”

据懂得,双飞轴承成立于1998年,主要从事自润滑轴承及自润滑轴承复合材料的研发、临盆及贩卖。其股权布局显示,实控工资周引春,其与妻子顾美娟共持有双飞轴承60.16%的股份。

实际上,这次冲击创业板,已不是双飞轴承第一次筹备上市,2年前,双飞轴承因关联买卖营业、产品价格下降但毛利率水平非常、应收账款余额较大年夜等身分闯关掉利。

着实,如若能够办理好并解释好“需要性”和“公允性”两个问题,关联买卖营业从来都不是IPO的实质性障碍。因为关联买卖营业的需要性和公允性,直接对应着发行人的营业自力性与业绩真实性。在IPO审核中,关联买卖营业被看对照重。

关联买卖营业问题的彻底办理,老是必要一些光阴的。

值得留意的是,根据天眼查信息,双飞轴承实控人顾美娟同时为嘉善县圣杰滚针轴承厂实控人与终极受益人,工商资料表露,嘉善县圣杰滚针轴承厂成立于2012 年,从事的营业与双飞轴承基础同等。是否涉及利益运送,值得玩味。

问题一:

子公司股权多次溢价让渡

存逃税嫌疑

招股阐明书表露,公司全资子公司双飞材料的前身为1998年6月成立的嘉善县双飞无油润滑材料厂,原系挂靠集体企业,后解除挂靠关系,于2000年7月6日,从新确觉得股份制企业,有97名自然人股东。后来又多次发生股权溢价让渡,但从未说起缴纳小我所得税问题。

2001年6月2日,材料厂股东会经由过程决议,批准将材料厂100.00%股权让渡给自然人孙志华、周引春、江苏希西维轴承有限公司等其它股东,让渡价格合计为279.75 万元。当时该公司的注册本钱和实收本钱为50万元,本次股权让渡溢价为229.75万元。没有表露纳税环境。

2003年8月,孙志华将持有材料厂33.00%的股权分手让渡给周引春16.00%、浦志林4.00%、单亚元1.00%、周锦洪0.50%、吴来强0.50%、沈持正1.00%、江苏希西维轴承有限公司10.00%,受让股东合计支付股权让渡价款90.10 万元。这次股权让渡,孙志华还享受双飞有限430.60 万元的单方分红款。股权让渡后,该公司的注册本钱仍旧为50万元。股权让渡和分红都没有看到纳税环境阐明。

2004年5月6 日,材料厂股东会经由过程决议,批准陈彩花将其持有的2.00%的股权分手让渡给浦四金1.00%、吴来强0.50%、周锦洪0.50%,让渡价格分手为5.00 万元、2.50 万元、2.50 万元。这次让渡时注册本钱为300万元。

此后,公司进行了几回增资和股权让渡,每次股权让渡都是溢价让渡,但招股阐明书中未说起涉税问题。有资深市场人士揣摸,子公司股东在多次让渡中可能没有实行股权增值和分红应尽的纳税使命,公司或应该承担响应的责任。

问题二:IPO反馈意见商业贿赂惹关注

5月27日,双飞轴承宣布首次公开发行股票申请文件反馈意见。

反馈意见显示,证监会对双飞轴承提出了40个意见,主要包括23个规范性问题,6个信息表露问题,7个财务管帐资料相关问题和4个其它问题。

值得一提的是,证监会留意到双飞轴承对前五大年夜客户的贩卖收入占比分手为19.39%、20.33%、24.49%和27.34%。申报期内,双飞轴承经销模式收入占比分手为40.29%、35.34%、28.84%和26.26%;境外收入占比分手为7.60%、7.08%、7.38%和9.09%。

证监会要求双飞轴承阐明:

(1)结合申报期内直销、经销模式下各自前十大年夜客户的成立光阴、注册本钱、股权布局,阐明其与双飞轴承及其控股股东、实际节制人、董事、监事、高档治理职员之间是否存在关联关系。

(2)弥补表露双飞轴承申报期内对主要产品入口国的贩卖金额及占同期业务收入的比例,表露有关入口政策、贸易摩擦对双飞轴承产品外销的影响。

(3)阐明申报期内的贩卖流程、主要客户的采购权限,表露申报期内经由过程招投标要领获取的收入占比,阐明申报期内是否存在应实行招投标法度榜样而未实行的情形,是否存在商业贿赂情形。

问题三:

曾登环保黑名单

还“遮盖”行政处罚

招股书显示,2015年1月嘉兴市面况保护局发明双飞轴承污水处置惩罚举措措施中存在不相符要求的管道。并于3月11日,对双飞轴承罚款31,500元。2015年6月5日,将双飞轴承列入2015年第二批环保黑名单。同年9月30日,履历收合格后批准对双飞轴承移出环保黑名单。

有媒体质疑双飞轴承仍旧存在遮盖其他行政处罚。

如据浙江环保新闻网2014年4月19日报道,嘉善县环保部门查实:双飞轴承经久将一厂房2楼车间以租赁的要领将应用权转手于嘉善县干窑轴承协会,从事电镀临盆加工。而嘉善县干窑轴承协会的会长便是王执法人。

针对双飞轴承的违法行径,嘉善县环保局于2014年3月4日对其开具行政处罚抉择书:责令企业急速竣事电镀车间临盆,直至经由过程环评审批,并处罚款人夷易近币壹拾贰万元。

奥普家居:

IPO前夕4款产品抽检分歧格

分红超募资

涉嫌“掏空”公司再上市

注册地:浙江省杭州市

主承销商:招商证券

拟上市地:上交所

看点:港股十年退市今欲回A

奥普家居虽然是首次考试测验A股IPO,但并不是第一次在本钱之海浮沉。

此前,奥普家居曾于喷鼻港上市,采取的是红筹模式,即奥普家居的原间接控股股东奥普集团曾于2006年12月在喷鼻港联合买卖营业所公开发行股票并上市,并已于2016年9月完成喷鼻港联合买卖营业所退市流程。

红筹模式下,企业的退市一样平常必要进行私有化操作。

2016 年 4 月 5 日,奥普集团上市前的股东(Fang James、方胜康、卢颂康及柴俊麒)经由过程各自节制的境外公司在开曼群岛设立了两层控股公司作为实施私有化的主体,自上至下分手为Crista、Upwind Holding,后者即为本次私有化的主体。

2016 年 5 月 18 日,奥普集团收到要约人 Upwind Holding 提出将奥普集团进行私有化的建议。收购价格主要为两大年夜方面:一是向"民众,"股东支付每股2.71港元作为注销价值;二是向购股权所有人支付每份购股权0.64港元作为注销价值。

2016 年9月30日,喷鼻港联合买卖营业所赞许撤销奥普集团股份的上市职位地方,奥普集团私有化完成。

在业内人士看来,奥普集团在喷鼻港上市10年后选择退市冲击回A,应该与港股估值较低不无关系。

Wind显示,奥普集团上市以来,股价均在低位倘佯,最低值仅为每股0.11港元,至2015年头?年月,也便是上市8年多,奥普集团的股价均未冲破过每股1.3港元。

问题一:

IPO前夕

4款产品抽检分歧格

就在IPO前夕,奥普家居旗下7款浴霸产品被抽检时,此中4款被发明是分歧格产品。

根据中国质量新闻网宣布的信息显示,2018年 4月2日,台州市椒江区人夷易近政府网宣布《台州市椒江区市场监督治理局2018年流畅领域浴霸检测结果公示》,公示8批次样品检测结果,分歧格5批次,合格3批次。

分歧格的产品如下:

1、牌号为“奥普”的1批次QDP5020A 220V 2053W型浴室多功能取温暖器样品被检出“耐热和耐燃”分歧格;

2、牌号为“奥普”的1批次HB317F 220V 1715W型浴室多功能取温暖器样品被检出“耐热和耐燃”分歧格;

3、牌号为“奥普”的1批次FD210C 220V~ 1100W型浴室多功能取温暖器样品被检出“标志和阐明”分歧格;

4、牌号为“奥普”的1批次FB305B 220V~ 550W型浴室多功能取温暖器样品被检出“标志和阐明”分歧格;

5、牌号为“万喜”的1批次D301E 220V 1180W型(2013.04.17)浴室多功能取温暖器样品被检出“标志和阐明”分歧格。

问题二:

分红超募资

涉嫌先“掏空”公司再上市

奥普家居在IPO前夕却进行了大年夜比例分红,以致分红金额越过拟应用召募资金。那为何不将分红资金用在其募投项目?是对募投项目没信心、怕亏钱?照样募投项目只是饰辞,上市为“圈钱”?

资料显示,申报期内,奥普家居共进行9次股利分配,共计约93645万元的分红。而奥普家居招股书显示,募投项目的总投资额为103691.80万元,投资3个项目,拟应用召募资金91775.95万元。

对此,资深投行人士觉得:“这确凿很轻易被质疑有‘掏空’公司的嫌疑。奥普家居在喷鼻港退市和冲击A股这时代进行大年夜比例分红,有利于他自己大年夜股东的利益。虽然这在司法上找不出问题,然则存在分歧理性。终究大年夜比例分红是会影响奥普家居在职员、贩卖渠道、技巧研发、产品立异以及临盆方面的投入,影响其康健成长”。

问题三:

经销商年更改超300家

高度依附经销模式的奥普家居经销商步队并不稳定,年更改超300家。奥普家居贩卖渠道有经销商、大年夜宗客户、外销、KA及直营等渠道,此中以经销商渠道为主。申报期,其经销商累计更改1139家。从更改经销商的贩卖收入看,退出的年贩卖50万元以上的经销商10家、11家、14家、0家,新增的年贩卖50万元以上的经销商为24家、25家、40家、7家。此外,在经销商步队中,个体户经销商占主流。申报期,个体户经销商分手为338家、354家、573家、581家。不过,个体户经销商年贩卖收入相对较小。

备受关注的是奥普家居对经销商的返利政策,除了对经销商完成贩卖目标义务进行贩卖返利外,还对经销商的贩卖办事进行返利。不过,招股书并未具体表露对相关返利办事的收费标准及稽核细则,只是称公司每半年对经销商进行一次办事质量稽核,根据稽核分数给予经销商售后办事返利,返利金额不跨越昔时经销商提货额的2%。

对此,有质疑称,对经销商斟酌较为隐隐,这为公司的业绩数据留下了操作空间。

翔丰华:

抱上比亚迪大年夜腿

掉去市场话语权

注册地:深圳市

主承销商:申万宏源

拟上市地:创业板

看点:

新能源汽车财产爆发

经业务绩大年夜幅飙升

翔丰华是海内先辈的锂电池负极材料供应商,今朝是比亚迪、宁德期间、鹏辉能源、南都电源、赣锋锂业等30多家有名公司的供应商。

近年来,跟着海内新能源汽车财产爆发,翔丰华的经业务绩也大年夜幅飙升。2014年,公司业务收入、净利润分手为0.77亿元、1115.35万元,2018年达到6亿元、6155.32万元,短短4年,二者暴增了约6.8倍、4.5倍。

问题一:

抱上比亚迪大年夜腿

掉去市场话语权

“大年夜客户依附”不停是发审委重点关注的问题,高度依附比亚迪为翔丰华的上市之路蒙上一层阴霾。

以同样主营锂电池负极材料的凯金能源为例,凯金能源曾在去年冲刺创业板,不过,发审委质疑其对宁德期间存在依附等问题,终极被否。

以近三年为例,公司向比亚迪贩卖的收入分手为1.28亿元、2.01亿元、3.76亿元,分手占公司昔时贩卖收入的54.24%、55.46%、62.75%。

抱上比亚迪大年夜腿带来了业务快速增长,但也让翔丰华掉去了市场话语权。

跟着新能源新政实施,补贴退坡,在产能过剩环境下,一些大年夜型新能源汽车厂倒逼上游供应商低落产品价格,转嫁资源压力。

翔丰华毛利率持续下降便是很好的证实。

2016年至2018年,翔丰华的综合毛利率为39.05%、30.40%、22.13%,两年下降了16.92个百分点。其缘故原由主要在于天然石墨毛利率持续下降,2017年、2018年,其天然石墨毛利率分手较上期下降13.96个百分点、15.51个百分点。翔丰华的天然石墨险些向比亚迪专供。

正如翔丰华所言,公司给予比亚迪同款产品较低售价,导致同款产品比亚迪毛利率低于其他客户。缘故原由是,比亚迪是第一大年夜客户,且经久相助。

问题二:

涉及14起诉讼

跟着新能源补贴退坡,翔丰华下流的部分厂商倒闭、破产,导致款项收受接收艰苦。去年沃特玛爆雷,也殃及了翔丰华,其有多张商业承兑汇票不能兑付。

截至去年底,公司经久未收回的应收账款账面金额为1798.86万元。

为了催讨货款,翔丰华几回再三动用司法武器。招股书表露,近年来,翔丰华作为原告,此前,告终两起诉讼,告终的诉讼案合计只有17.85万元。今朝,14起在审在执的诉讼金额合计为1349.34万元。

值得一提的是,上述诉讼案的被告中,不少由于公司破产而暂无资产可供履行。

中泰证券:

前三季度净利润翻倍

A股第37家券商有望到来

注册地:山东省济南市

主承销商:东吴证券

拟上市地:上交所

早在2016年3月25日,中泰证券便首次预表露了IPO招股书,但因各类缘故原由迟迟未能成行。今年5月,中泰证券更新预表露招股书后,市场便预期其IPO将要加快。时隔近半年,终于正式由证监会“官宣”了中泰证券要上会的消息。

值得留意的是,今年4月22日,中泰证券董事长李玮已出任山东省鲁信投资控股集团有限公司党委布告、董事长。中泰证券内部人士称,李玮或将于公司上市后离任。

回首中泰证券IPO之路的三年半过程,可谓一波三折,其间行业也孕育发生了重大年夜变更。不过假如其上市顺利,A股即将迎来第37家上市券商。

本次发行召募资金扣除发行用度后,拟整个用于弥补本钱金,增添营运资金,成长主营营业。根据公司成长目标拟定四个计划重点应用偏向。

10月29日,中泰证券在其官网上表露了2019年三季报。

受益于今年以来本钱市场整体情况好转,中泰证券业绩也呈现大年夜幅增长。2019年前三季度,公司实现业务收入73.20亿元,同比增长39.89%;实现净利润19.07亿元,同比增长102.31%。业务利润率由上年同期的23.22%提升至32.61%;净资产收益率由2.78%上升至5.64%。截至9月30日,公司的总资产和净资产分手为1502.97亿元和348.37亿元。

根据招股书预表露稿,截至2018年12月31日,中泰证券共设有41家分公司和284家业务部,此中山东省省内业务部131家,占比为23.19%;2018年,中泰证券股基买卖营业量在山东省内占领率为33.33%。申报期内,中泰证券业务部数量、股基买卖营业量在山东辖区内均排名同业业第一位。

神驰机电:

“通机小巨人”

2018年净利大年夜增60%

注册地:四川省成都会

主承销商:华西证券

拟上市地:上交所

神驰机电全称为神驰机电株式会社。其主营营业是小型电机、通用汽油机及配套终端产品的研发、制造和贩卖。

作为“通机小巨人”的神驰机电,2018年实现营收13.3754亿元,同比增长25.12%,归属于母公司股东的净利润1.3933亿元,同比增长60.28%。

颠末成长,神驰机电主要客户中包括本田、雅马哈、意大年夜利Pramac、力帆股份等国内外有名通机临盆厂商。通用汽油发电机组则是神驰机电收入和利润的另一主要滥觞。

神驰机电表示,公司初期经由过程为天下领先的通机品牌BS等供给OEM/ODM办事积累了必然履历。2013-2016年上半年,通用汽油发电机组的外销比例分手为98%、87%、88%和86%。

神驰机电控股股东、实际节制工资艾纯。艾纯现任神驰机电董事长、总经理,直接和间接持股神驰机电8960万股,神驰机电如能成功上市,按照神驰机电2018年每股收益1.27元,发行后摊薄到0.95元,通用机器行业滚动市盈率中位数为31.72倍来谋略,股价会达到约30元每股,艾纯持股市值有望达到27亿元。

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